Путь хеджера. Заработай или умри

Нам выпало стремиться за пределы. Зря, что ли, существуют небеса?
Роберт Браунинг

Теперь же банки отзывали кредиты, и индивидуальным инвесторам не оставалось ничего иного, как забрать деньги из фондов. На самом деле базовый хедж-фонд использовал леверидж, фонд фондов использовал леверидж, индивидуальные инвесторы фондов фондов тоже использовали леверидж.

Фрэнсис Скотт Фицджеральд писал: «Интеллект проверяется способностью держать в уме две противоположные идеи и при этом действовать эффективно».

перед Клиффом Эснессом из AQR Capital Management и Майклом Голдштейном из Empirical Research — эти незаурядные мыслители предложили много оригинальных идей по поводу методов стоимостного инвестирования.

Погибели предшествует гордыня, падению — надменность

В то время некоторые стоимостные инвесторы были убеждены в том, что цена акций интернет-компаний в целом и AOL в частности чрезвычайно завышена и по ним намечается явный «шорт». По мнению инвесторов, играющих на понижение, курс акций AOL искажен, поскольку компания вложила огромные деньги в продвижение своих услуг и, по сути, подкупила абонентов, которые платят абонплату. Эти так называемые затраты на привлечение клиентов были капитализированы, а затем списаны на ожидаемый период отношений с клиентом, который, как надеялись в компании, составляет годы. Следовательно, как утверждали «медведи», объявленная AOL прибыль на самом деле чрезмерно завышена.
Поскольку Джо в свое время изучал бухучет, он сразу же заметил, что отчетность AOL не соответствует требованиям общепринятых принципов бухгалтерского учета, согласно которым затраты нужно списывать по мере их возникновения.
Когда он рассказал о своих выводах Джоан, она возразила, что не так все просто.
— Ты должен рассчитать чистую приведенную стоимость абонента, сопоставив первоначальную стоимость привлечения с объемом платежей, которые клиент сделает на протяжении ожидаемого периода отношений с компанией, рассчитанного на основании данных за прошедший период.
Джо сразу же понял, что имеет в виду Джоан, и сделал соответствующие расчеты. Он пришел к выводу, что у компании превосходные экономические показатели. Хотя реальная прибыль AOL в расчете на акцию была ниже объявленной, а коэффициент «цена-прибыль на акцию» очень высоким, компания получала так много новых клиентов, что будущий рост оправдывал эти оценки.

Компанию Bridgestone создали и возглавляли два партнера, Джад Спокейн и Дэн Рэвин

Сделать что-то слишком рано — то же самое что допустить ошибку

Когда рынок растет, кому нужны аналитики? А когда рынок падает, кому нужны акции?»

Прочитай вот эту новую книгу», — сказал он однажды, вручая Джо книгу «Рынки и безумство толпы»12 Роберта Меншела.